本周食品饮料板块延续 2 月以来格局，白酒板块依然保持强势，食品表现平平。在行业复苏背景下，春糖将传递更多积极信息，虽然板块从 16q4 到 17 年前两个月全部取得超额收益，但当前估值依然合理，17-18 年名酒业绩呈改善及加速增长态势并有超预期可能，因此认为板块 3-4 月仍将保持强势，一季报是关键验证时点。重申我们对白酒全年观点，继续看好 2017 年白酒的投资机会。2016 年为白酒复苏元年，2017 年是真正的白酒大年！从确定性、估值和安全边际角度优选一线酒，推荐泸州老窖、贵州茅台、五粮液；次高端及中高端酒将迎来春天，2017 年机会大于 2016 年，推荐古井贡酒、水井坊、洋河股份；国企改革受益标的关注贵州茅台、山西汾酒、顺鑫农业等。
食品股方面，继续看好并推荐伊利股份，我们认为在奶粉行业好转、结构升级，原奶涨幅不大情况下，伊利 17 年基本面将好于 16 年，加上目前估值安全边际充分，继续推荐。当前时间点新增推荐安琪酵母，我们预测公司 16-18 年的 eps 分别为 0.63、 0.88、 1.00 元，同比增长 86%、39%、13%，最新收盘价对应 17-18 年 pe 分别为 22、19 倍，17 年目标价 23 元，对应 17 年 26xpe，买入评级。看好公司的主要逻辑在于：1)糖蜜成本价格下行继续释放成本红利；2)产能有序释放，保证酵母系列产品供应稳定：公司酵母产品下游应用空间广阔且需求稳定，公司目前产能利用率已经达到 110%，产能成为制约收入增长的瓶颈之一。公司目前拥有酵母类产品发酵总产能 18.5 万吨，随着柳州工厂新增 2万吨产能预计今年 7 月份投产，公司的产能压力将得到初步缓解。其他食品股，关注前期回调较多的双汇发展(17 年估值 14x，股息率板块最高)，收入高速增长的桃李面包(16年收入增长 29%，利润增长 26%) .
成本变动回顾：10 省区生鲜乳平均价为 3.54 元/公斤，同比下降 0.3%，环比保持不变。1月份奶粉进口平均价为 2711.14 美元/吨，同比上升 16.88%，环比下降 1.35%。 上周仔猪价格 43.45 元/公斤，同比上升 11.50%，环比上升 1.40%；生猪价格 17.18 元/公斤，同比下降 7.78%，环比下降 3.65%；猪肉价格 28.08 元/公斤，同比下降 1.82%，环比下降 0.78%。
目前食品饮料板块 2017 年动态 pe27.62x，溢价率 51%，环比上升 0.2%；白酒动态pe25.99x，溢价率 42%，环比下降 0.1%。
核心推荐：泸州老窖、贵州茅台、五粮液、古井贡酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业；伊利股份、安琪酵母、双汇发展